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新三板企业IPO难 并购与被并购成主流选择

2017-02-06 09:27:24

如今,A股IPO提速,这对于一些规模较大、资质较好的企业而言成了一个好机遇。相比被并购,他们肯定更倾向于IPO。然而,IPO再加速并不意味着企业上市就没有难度了,相反,选择与新三板企业的并购与被并购成了主流选择。一些冲刺IPO不得志的新三板企业,有的被上市公司收购,也有的IPO潜力股选择被体量远小于自己的新三板公司收购。

新三板企业拟IPO 业绩下滑转板难

2014年7月,狗不理(834100.OC)A股IPO冲刺失败,其因业绩不确定、成长性和无核心技术等问题遭到行业质疑,在被证监会列入“2014年度首次公开发行股票申请终止审查企业名单”后,选择登录新三板。类似现象的还有新天药业(831215.OC),其在谋创业板上市后铩羽而归,因IPO暂停和自身业绩下滑影响同样选择了新三板。

有分析师表示,上述两家公司公司所面对的问题其实是拟IPO企业容易犯的一些通病,具体包括净利润下滑、成长性变差,业绩严重依赖政策扶持以及产品技术缺乏竞争力等方面。

A股IPO常态化并不意味着监管审核上的放松,事实上,企业盈利能力指标考核日趋严格,数据却发现一些拟IPO的新三板企业净利润却处于下滑状态。数据统计,截至2月3日,共有 82家新三板公司正在IPO申报,其中,有26家公司的净利润相比2015年1-6月同期下滑。

前瞻经济学人

去年,中旗股份(300575.SZ)(原名江苏中旗)创业板上市一举掀起了新三板市场的转板热潮,尤其以创新层企业为代表整体骚动,上演了“创新层企业大逃亡”的一幕。事实上,江苏中旗在转板之前,并没有于新三板挂牌期间进行过一笔交易,目前的转板并不是真正意义上的转板,企业必须要在新三板摘牌后重新排队走一遍IPO流程。

除了有绿色通道政策优势的IPO扶贫概念股外,大部分企业的IPO之路并不顺畅,新三板企业成功IPO屈指可数,目前仅有中旗股份(300575.SZ)、合纵科技(300477.SZ)、康斯特(300445.SZ)、双杰电气(300444.SZ)等13家公司,上述业绩下滑企业的IPO之路是否顺畅还有待市场检验。

IPO折戟  选择并购与被并购

对于冲刺IPO失败的新三板公司而言,选择被收购是最通俗的做法,巨网科技(833344.OC)虽属于新三板创新层公司,也最终选择了被上市公司并购随即申请新三板摘牌。

早在去年,巨网科技就曾有过一次重大事项重组失败的经历。2016年1月26日,巨网科技因筹划重大资产重组事项暂停转让,没想到,停牌半年之久的巨网科技股价在复牌当日的跌幅达74.31% 。

数据显示,巨网科技业绩十分不错,其在2015年、2016年1-6月实现营收1.67亿和2.06亿,净利润高达2214.50万和2387.13万。2016年下半年以来,巨网科技又进行了一系列资本运作,包括以1900万收购呵呵文化和大风网络100%的股权,300万设立两孙公司等。

挂牌新三板1年半后,这家频繁投资收购的企业最终选择了被上市公司收购。1月26日,巨网科技发布公告称,公司实际控制人郑剑波、王瑕夫妇与三维通信 ((002115.SZ)签订了收购意向协议。三维通信以10-15亿元巨网科技的估值为基础,受让郑剑波、王瑕夫妇持有的巨网科技6.67-10%的股份。

与新三板公司被上市公司收购越来越并驾齐驱的是新三板公司上演的“蛇吞象”,抛开被收购对象是潜力股不讲,其收购对象竟然在规模上也远超于自己。

1月4日,瑞宝生物(835390.OC)发布公告,拟以5.52亿元的价格收购博浩生物93.593%的股权,同时配套融资2.76亿元。对比两个公司的财报发现,瑞宝生物作为收购方连续三年亏损,其2013年、2014年、2015年分别亏损1030.10万元、494.42万元和414.99万元。而博浩生物2015年、2016年1-9月的净利润分别达到了5001.42万元、4270.93万元。很明显,博浩生物的业绩要优于瑞宝生物。

市场案例不断表明,在真正意义上的转板制度落地之前,并购与被并购将会成为新三板企业的主流选择。在新三板公司选择被上市公司收购的同时,新三板和新三板之间的并购、新三板并购其他非挂牌公司甚至上市公司的案例都在不断增加。

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