长白山、会稽山高定价 受累于行业平均市盈率延迟发行
于上周获得发行批文的长白山、会稽山两公司，近日分别公告因价格高于行业平均市盈率而延迟发行三周。早前，北特科技也曾因价格踩线而延迟发行。
长期从事上市前细分市场研究的IPO咨询机构前瞻投资顾问认为，随着创新型经济的持续发展，创业板和新三板将出现越来越多行业划分非常细微的企业，现有的行业分类标准可能并不适合于这些新兴行业，而既有的新股定价规则，无疑将在一定程度上，制约这些创新型企业在资本市场的价值体现。
公告显示，长白山、会稽山，多是因难以在行业市盈率分类中找到准确的匹配对象而无奈定出“高”价。对此，中国证券报指出，未来包括新三板在内，会有越来越多的新型企业借助资本市场融资渠道，建言监管部门及时完善行业分类标准。
IPO上市咨询机构前瞻投资顾问认为，按照新股发行规则，新股定价需参考同行业上市公司平均市盈率。预估的发行定价如果高于同行业上市公司平均市盈率25%的，发行人需说明。尽管监管层制定此规定的初衷，不是限制定价，而是希望定价偏高的发行人披露更多信息，但在实际操作中，行业平均市盈率却被公认为一条难以突破的隐形红线。
长白山公告表示，本次发行价格为4.54元/股，根据中国证监会《上市公司行业分类指引》的规定，发行人所属行业为公共设施管理业(N78)，按照中证指数统计，其最近一个月静态平均市盈率18.32倍（截至7月18日），而本次发行价格4.54元/股对应的2013年摊薄后市盈率为20.25倍，高于行业平均市盈率，存在股价下跌给投资者带来损失的风险。发行人和安信证券协商一致，决定将原定于7月22日和7月23日进行的网下申购推迟至8月12日和8月13日；将原定于7月23日进行的网上申购推迟至8月13日。
会稽山公告表示，公司拟定发行价格为4.43元/股，对应2013年摊薄后市盈率14.42倍，高于中证指数有限公司发布的酒、饮料和精制茶制造业C15最近一个月静态平均市盈率12.88倍，存在股价下跌给新股投资者带来损失的风险。发行人和保荐人经协商一致，决定将原定于7月23日和7月24日进行的网下申购推迟至8月13日和8月14日；将原定于7月24日进行的网上申购推迟至8月14日。
在监管层的这条高压线下，很多发行人为了不延迟发行，宁愿自降身价，少募集资金。比如1月23日在中小板IPO的众信旅游，发行价为23.15元/股，对应市盈率为22 .05倍，低于行业最近一个月平均静态市盈率38 .32倍。
也许形成了示范效应，众信旅游“放低姿态”的调低发行价做法，在随后发行的新股中引发了跟风，包括贵人鸟、恒华科技、鹏翎股份、汇中股份等拟上市公司的发行市盈率都低于行业平均市盈率。
最近的一个自降身价案例，非6月30日上市的上海联名机械莫属。参与该公司询价的有效报价网下投资者共计137家，报价区间为9.95元/股-13.90元/股，这其中，有343家机构给出的报价都高于13元/股，但是，公司最终却选择了一个几乎是最低的报价，9.93元/股，这导致公司此次IPO实际募资1.71亿元，比公司此前计划募集2.5亿元足足少了7870万元。
