9月中国进出口数据显著高于预期 加工贸易形势好转
10月13日，中国海关总署发布的2014年前三季度中国进出口数据显示，中国外贸进出口形势逐季好转。9月当月中国进出口总值3964亿美元，同比增长(下同)11.3%。其中，9月出口同比（按美元计价）增长15.3%，预期为增长12%；进口同比增长7.0%，预期为增长-2.0%。
数据公布前，中国大宗商品价格大幅度反弹。螺纹钢期货价格涨停，大连铁矿石价格涨停，上海期胶涨逾3%至12820人民币/吨。数据公布后，A股继续下跌。
华泰证券(601688)首席宏观经济学家俞平康表示，进出口均显著高于市场预期，出口增速反弹一是外围经济的持续向好趋势未变，二是去年的基数较低，存在一定的基数效应。
从逻辑上来看，加工贸易的进口并不反映内需而是反应外需，因此其与加工贸易出口的同期相关性很强，出口数据持续几个月的平稳增长或正带动部分加工贸易企业的生产扩张。同时，加工贸易进口设备本月同比增长70.2%，所以这一过程可能确实在发生；其次，一般认为工业增加值反映的内需会先行于进口数据约2-3个月，我们之前也提过，在上一轮“微刺激”政策的影响下，企业对于政策的反应有些过度，尤其体现在6、7月份的工业增加值数据上（8月份则出现了超预期下跌），因此当时的扩生产和补库存方面的订单可能在近期的进口数据上逐渐有所体现，但这一效应还需数据进一步论证。
