本周开始，第六批11只新股将陆续启动发行工作。不过前瞻投资顾问发现，这批新股的“老股转让”计划在IPO发行前夜悄然缩水，致使50亿元老股东套现计划落空，不排除证监会施压约束老股东借IPO大肆套现的行为。
11月14日，证监会宣布核准第六批11只新股的IPO发行，本周开始，这11只新股将陆续启动发行工作。昨日就有维格娜丝等7只新股正式申购。
不过，融资上市咨询机构前瞻投资顾问发现，这11只新股的发行计划，较早前预披露的招股材料，在“老股转让”比例上，出现了一些微妙的变化。
早前，除华电重工之外，第六批获准发行的11只新股，都有数量不等的老股转让行为，甚至有媒体统计称，按这些招股书数据显示，老股东共可通过IPO套现最高可达50亿元。
而在最终的发行方案中，除了柳州医药公开发行3000万股，其中老股转让562.5万股以外，其余新股都不再进行老股转让。比如，原先老股转让比例最大的凯发电气，此前的申报稿中称，公开发行1700万股，公司股东公开发行约1263万股，最后也都取消了。
显然，这些公司可能受到多方压力，修改了招股书。前瞻投资顾问认为，今年以来，由于老股转让导致大小非提前套现引发市场争议，甚至是受到了市场的抵制。为了规避可能带来的市场风险，此次也不排除证监会利用监管手段，指导约束拟上市公司老股东借IPO大肆套现的行为，预计未来一段时间内，上市企业老股转让比例均不会太高。
老股减持是弥补新股发行数量不足的重要方式，在项目募集资金数额不变的前提下，老股减持的多少主要取决于发行定价，发行定价越高，老股减持相对越多，发行定价越低，需要减持的老股就越少，且从价值投资的本质来讲，股东更愿意日后以更高的价格来减持。因此，要想让老股转让发挥真正作用，就必须继续完善新股定价机制，并以成熟资本中的价值投资思想来引导新股发行。
对于控股股东来说，其转让老股受制于公司的股权结构不得发生重大变化、实际控制人不得发生变更、股份稀释会减少对公司的控制权和话语权、股价跌破发行价不利于日后减持等诸多制约，而有些控股股东出于看好公司前景或对公司有感情等因素不愿转让。因此，控股股东转让老股时需要考虑的问题较多。
对于非控股股东来说，持有公司股权时间满36个月就可以转让，且他们的转让意愿一般来说是最强的，特别是对于那些本身就是以财务投资者身份进入发行人股东系列的机构或个人，在发行人IPO期间高价、高市盈率一次性提前减持套现，不仅可以减少锁定期，还将减少高价发行后二级市场股价回落的风险。对于非控股股东来说，其选择发行时退出还是继续持股以待日后更高价时减持取决于发行时其利益的满足程度，也可以说是发行定价的合理性与持有成本的考量。
