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前瞻观点

IPO注册制的好处:降低上市成本 规范企业治理

2014-12-05 17:19:30

中国证监会副主席姚刚表示,11月底已经将股票发行注册制改革的方案上报,明年将公开征求意见。下一步将研究讨论取消股票发行的持续盈利条件,降低小微企业和创新型企业的上市门槛;进一步推动创业板改革,拓宽创业板市场的覆盖面;丰富全国股转系统市场的交易方式、融资方式,研究适当降低投资者500万元的适当性门槛等一系列发展多层次资本市场的战略部署。以此看,我国注册制的实施又前进了一大步,根据计划,我国注册制初步实施将在明年年底。

融资上市咨询机构前瞻投资顾问认为,注册制并不代表企业上市无门槛和非实质性审核,而是将上市公司交给市场,由市场来决定上市公司股票的发行成败。从美国和日本的股票发行情况看,其证券发行成败的关键不在政府,而在市场。主管机构只需要监督审查发行人是否依法依规,全面、真实、准确地提供一切与发行有关的资料,对投资价值不作判断,真正影响发行的是市场对发行人及其商业模式的认可。

目前,我国排队上市企业几百家,在现行股票审核制度下,需要好几年才能消化,而一旦实行注册制后,这些待上市企业只需接受市场的考验,能上则上,不能上则退,中间过程不再耗费大量时间,大大加速了我国股票发行市场的效率。同时,注册制度下,上市企业的好坏只由市场判断,一些劣质公司在无市场的情况下将会退市,而不再是“不死鸟”,这样将有效的提高上市企业创造价值的积极性,起到优胜劣汰的效果。

此外,在审核制度下,证监会经过审核待上市企业决定是否放行上市,一旦上市后出现问题,证监会也负有连带责任,所以历来违规处罚都较轻;而在注册制度下,证监会不用再为上市企业“背书”,若上市企业出现信息造假违规情况,处罚力度也将相应加大,此举亦将有利于规范我国上市企业内部治理。

总体来看,注册制的实施有利于降低企业上市的时间成本,有利于我国证券市场优胜劣汰,有利于上市企业的规范治理。

前瞻经济学人

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