上周珠海越亚IPO终止审查 税收优惠和大客户均存依赖风险
自7月1日终止审查高峰过后，时隔2个月撤单名单再次更新，拟在上交所上市的珠海越亚封装基板技术股份有限公司9月12日IPO终止审查。至此，今年终止IPO审查的公司数上升至130家，预计9月30日前这一数量将火速上升。
融资上市咨询机构前瞻投资顾问发现，珠海越亚封装自IPO预披露以来也遭到媒体的诸多质疑，而且质疑的焦点非常分散，包括业绩波动大、对单一大客户存较大以来、出口退税优惠占净利润比例过高、产能利用率不足募投前景不明等。尽管目前珠海越亚封装官方并未就撤单原因作出说明，但是，媒体所提出的多方面质疑，反映了公司闯关IPO存在的诸多风险。
不过，从珠海越亚封装IPO撤单的时间节点来看，前瞻投资顾问认为，其撤单原因或出于财务数据不达标所致。因为9月30日前，中止审查状态的候审公司若无法补充财务资料将直接终止审查，珠海越亚封装选择在这一节点前主动放弃，要么出于财务方面的客观因素，要么出于排队压力大有其他融资路径考虑等主观因素。
预披露文件显示，2011至2013年，越亚封装营业收入分别为4.38亿元、4.96亿元和3.68亿元，净利润分别为4541.85万元、8270.97万元和1995.24万元。其中，2013年业绩大“跳水”，营收同比下降26%，净利润降幅则高达76%。跳水幅度之大，被外界认为是闯关IPO的最大风险。
与此同时，长期关注IPO被否案例的前瞻投资顾问还发现，对单一大客户和税收补贴的过度依赖，同样给公司的持续成长性提出挑战，或也是其闯关上市的重要障碍。
预披露文件显示，2011至2013年，珠海越亚封装前五大客户中，除第二大客户威讯联合半导体（北京）有限公司外，均为安华高科技及其合作封装测试厂商或者这些厂商的采购代理公司。报告期内，珠海越亚封装向安华高科技及其相关客户销售收入分别达到3.14亿元、3.58亿元、2.24亿元，占营业收入的比例为71.84%、72.05%、60.88%。
2011年至2013年，公司海外主营业务收入分别为3.20亿元、3.68亿元、2.37亿元，占主营业务收入的76%、76%、67%。但享受的出口退税优惠分别高达5448万元、6257万元及4037万元，分别占公司净利润的119.96%、75.65%、202.35%。尤其是2013年，退税优惠甚至超过同期净利润一倍多。
再从行业的角度来分析，前瞻投资顾问发现，珠海越亚封装主营产品为IC无芯封装基板，应用于手机、平板电脑等消费电子产品。但消费电子产品市场竞争激烈，产品生命周期短，价格持续下行。这不仅对公司的产品线提出巨大挑战，更值得注意的是，近三年公司产能利用率为88.14%、66.50%、39.62%，降幅之快之大，为公司能否消化IPO募投改扩建项目的新增产能提出了疑问。
对于IPO撤单后的下一步计划，珠海越亚封装暂时还未透露，不排除公司有其他融资路径考虑。
