8月1日，河南证监局发布通告称，白象食品股份有限公司终止上市辅导备案。就这样，长达3年IPO筹备之旅宣告结束，而白象食品也将陷入新一轮经营困局：方便面主业停滞，鲜面食等巨额投资打水漂。
融资上市咨询机构前瞻投资顾问认为，食品行业内存在大量的竞争企业，且各细分领域的产品同质性较高，相互之间可替代性较强。而投资者需要的是具有独特竞争优势、持续盈利能力的企业，在这一点上，已进入成熟发展阶段的食品产业，在资本市场上的整体优势并不明显。
白象IPO折戟非个案行业成长性不足是主因
资料显示，白象食品前身是国有企业性质的河南正龙食品有限公司，2009年之前，白象食品仅是正龙食品旗下的一个方便面品牌。2009年之后，白象食品回购正龙食品75%股份。为了更好地推广方便面业务，将正龙食品正式更名白象食品。
2007年末，“白象”固定资产16亿元，实现综合销售收入40亿元。然而，白象食品2013年的销售收入为50亿元。也就是说，6年时间内，白象方便面仅增长了25%。
白象食品IPO路遇阻，并非食品个案。2012年备受国内PE青睐的休闲食品连锁企业上海来伊份IPO被否。当年4月底爆发的“蜜饯门”，是导致来伊份梦断A股的关键原因之一。除了行业本身进入发展慢周期以外，食品安全问题也是食品公司闯关资本市场的主要障碍。
对于白象食品IPO终止的原因，来自官方的资料及媒体的报道显示，公司主营的方便面业务面临增长停滞是最直接的原因，同时，为转型所做的诸多巨额投资也纷纷折戟，使公司经营陷入僵局。显然，一家缺乏持续盈利能力或增长预期的公司，不可能得到资本市场的认可。
前瞻投资顾问从行业的角度分析认为，白象方便面增长停滞，与方便面行业整体增长趋于缓和，以及康师傅、统一、今麦郎等多方激烈竞争有着密切关系。
根据尼尔森数据显示，2013年，方便面整体市场销售额较2012年同期仅成长2.6%，销售量则较2012年同期衰退1.3%，整体市场成长放缓。2014年上半年，方便面整体市场持续衰退，方便面整体销售额较去年同期衰退1.9%，销售量较去年同期衰退5.9%。
而目前，国内方便面市场主要由康师傅、白象、统一、今麦郎均分。其中，康师傅占据一半以上的市场份额，且发展势头明显强于其他几个竞争对手，这在一定程度上蚕食了白象食品原本就占比不足的市场份额。
前瞻投资顾问认为，食品饮料行业为劳动密集型行业，进入壁垒相对较低，总体处于完全竞争状态。囿于行业本身的发展特点，在资本化运营中常常面临一些共性问题，包括成长性不足，持续盈利能力不强等。这些问题或直接造成上市公司的市值大幅缩水，或直接导致个别公司的IPO申请被拒，或正成为一些拟上市公司上市的障碍。
错位产品投资失误巨额资金打水漂
为了弥补方便面主业上的增长乏力，白象食品近年来致力于错位产品的发展，相继投资了多个行业，包括饮料、鲜面食以及保健食品等等。其中对鲜面食行业的投资是白象食品投资记录中最大的一笔，也是最被寄予厚望的一笔。
2011年3月，白象在北京成立北京阳光金穗投资有限公司，注册资金1001万元，一般经营项目为项目投资、投资管理、投资咨询、资产管理、企业管理。半年之后，阳光金穗出资500万成立河南阳光金穗，主营福喜馒头、面条等。该项目当时的商业模式为主食专卖连锁店，店名为福喜面食工坊。
据称，在投资阳光金穗之前，白象食品还请著名战略咨询公司罗兰贝格做了一个面食行业市场调查，调查结果显示，鲜面食有3000亿的市场。这让白象食品董事长姚忠良激动不已。
然而，当加盟店开到200家的时候，福喜依然几乎没有盈利的店面。
原本投资阳光金穗、成立福喜专卖连锁，都是为了寻找潜在的利润增长点，弥补公司方便面主业增长疲软的问题，结果却使公司陷入了一个更大的经营困局。
据白象高管方面分析认为，“投资失败的原因，主要是公司选错了试验城市。高端面条应该在一线城市的社区便利店开，在郑州，目标消费者比较少。”
