阿里巴巴们为什么不在国内IPO？细数A股四大致命伤
9月20日凌晨，中国电子商务巨头阿里巴巴在美国纽约证券交易所正式挂牌上市，成功融资250.3亿美元，成为全球有史以来最大规模的IPO；市值2383.32亿美元，成为仅次于谷歌的第二大互联网公司。
这起世纪IPO在美国掀起巨大波澜的同时，也让A股黯然失神。这家中国最大的电商公司，为什么不在国内资本市场上市，而不远万里漂洋过海到纽交所挂牌？
显然，不惜付出巨大代价到境外上市的中国优质公司，不止阿里巴巴一个，A股究竟为什么留不住阿里巴巴们？接下来，融资上市咨询机构前瞻投资顾问为您梳理一下A股目前存在的几大致命伤，这些致命伤无情地将优质互联网公司拒之门外，转投境外资本市场的怀抱，值得深思。
1、A股审核流程复杂，发行节奏慢
前瞻投资顾问统计发现，截至9月18日，证监会受理首发企业618家，其中已过会24家，未过会594家。未过会企业中正常待审企业320家，中止审查企业274家。
A股IPO在停摆一年多以后，在今年年初终于拉开了序幕，然而仅仅放开一个多月，首批48家企业实现上市后又突然叫停，经过3个多月的暂停又再度重启。但是6月底至年底发行100家的计划，让不少候审公司及拟申报企业望而却步。
国内，IPO审核工作流程分为受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等主要环节。不仅审核流程复杂，而且耗时从3个月到1年不等，尤其是在当前排队企业众多，证监会人为控制发行节奏的情况下，企业从申报到发行上市的时间，的确令很多企业不敢想象。
曾为300余家企业提供上市咨询的前瞻投资顾问认为，对于互联网等创新性、新兴企业来说，时间就是效益，融资的诉求也是极其紧迫的，如果在IPO发行上耗上一两年，公司的市场竞争地位将发生巨大的变化。这是A股留不住阿里巴巴们的重要原因之一。
2、A股盈利门槛高
A股虽然分为创业板、中小板、主板3个市场，但是，每个板块均对发行人3年的盈利要求做出了具体的规定，这是众多互联网公司转战海外的最大原因。
事实上，即使是在A股最为容易上市的创业板完成IPO，企业仍需达到一定的硬指标：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元。
融资上市咨询机构前瞻投资顾问举例发现，以这一标准衡量，上市首日上涨10%的京东是无法进入A股市场。因为这家中国电商巨头2013年和2012年净利润都为负数，分别亏损17.29亿元和0.49亿元。不仅京东不可能，几乎所有正经的互联网企业都不可能。
证监会多次明确表示，允许尚未盈利但符合一定条件的互联网和科技创新企业在创业板发行上市。这意味着，国内创业板市场大门已经向互联网企业、甚至是亏损互联网企业敞开，前提条件则是要满足一定条件。什么是“满足一定条件”？后续并未出台具体规定，也就是说，降低门槛迎接互联网公司，仍旧不具备实际指导价值。
3、A股没有高科技企业上市环境
从上市门槛上来看，A股更多是满足传统行业的上市需求，过分强调历史业绩连续性、稳定性，使很多处于发展关键阶段的创新型企业，往往因为业绩的一时波动，倒在发行审核的门槛前。
而像互联网这种创新型产业，一旦达到传统A股现有的上市标准，意味着企业发展已经进入成熟期，进入资本市场不仅容易导致资本错配闲置，投资者也难以分享创新型企业快速成长阶段的成果。
融资上市咨询机构前瞻投资顾问认为，现有IPO门槛，包括净利润、净资产等指标都是按照传统产业设定的。而新兴产业在创业成长阶段，连续盈利要求往往较难满足。这种对高新产业包容性的缺乏，导致阿里巴巴们不愿意到A股上市。
此外，像阿里巴巴赴美IPO，有其独特股权结构的原因。A股对于股权结构、股本问题等方面的具体规定，也阻挡了一部分优质企业的上市诉求，包括华为。
4、A股承载力虚弱。
尽管A股市场规模较大，总市值20多万亿元，即使和全球成熟市场相比，这个市值规模也名列前茅，但由于机制等问题，其体质较为虚弱。
此次阿里巴巴在美国IPO规模达到250.3亿美元，这么大的融资规模，A股市场能否满足，也令人堪忧。甚至有专业人士评论道：“假若阿里巴巴在创业板上市，这个小池塘根本就容不下这条大龙。阿里巴巴若上市就可能把整个小池塘的水吸干，市场估值将可能大幅降低。”
